万通资本对冲基金大鳄阿克曼：超大规模云服务商的巨额AI支出将带来超预期回报

　　美国对冲基金大鳄比尔·阿克曼（Bill Ackman）看好那些在人工智能（AI）领域投入资金最多的企业，尽管投资者对投入AI基础设施的巨额资金感到担忧。

　　这位潘兴广场资本管理公司创始人于当地时间11月2日发布了最新的季度信，向投资者通报了公司在临近年底之际的展望。他指出，虽然今年所谓的“卖铲子”类企业（即为AI发展提供基础设施和工具的公司）表现优于AI领域的超大规模企业，但他认为市场目前低估了那些资本支出规模最大的公司。

　　阿克曼写道：“在我们看来，分析师的预测在评估超大规模云服务商（hyperscalers）时，不仅因其当前的建设成本而给予了负面考量，还低估了这些投资未来可能带来的营收与盈利大幅增长潜力。”

　　阿克曼发表这番言论之际，美股第三季度财报季的表现喜忧参半。大型科技公司大多交出了强劲的盈利答卷，但投资者正以更严苛的目光审视它们——人们迫切希望看到这些在人工智能（AI）领域的大规模投入能带来相应的回报。自10月初触及高点以来的抛售潮，已推动纳斯达克100指数逼近“回调”区间，并导致该指数市值缩水约2万亿美元。

　　但阿克曼表示，未来的营收增长将超出预期。他旗下的公司持有数家“支出大户”的股份，其中包括微软、Meta 和亚马逊。

　　“我们认为，未来几年超大规模云服务商的营收增长极有可能超出分析师的预期，”阿克曼表示，“即便未能实现这一增长，我们也相信这些企业会削减其资本支出。无论哪种情况，我们都预计，在未来几年里，这些超大规模云服务商的资本密集度将会降低，而其自由现金流则会显著高于当前市场共识预期所隐含的水平。”

　　阿克曼估计，超大规模云服务商的税前投入资本回报率可达 15% 至 25%。正因如此，阿克曼认为，这些规模最大的云服务商具有得天独厚的优势，既能为人工智能基础设施的建设提供资金，最终又能从中获益。