国汇策略专访步科股份唐咚：大模型扎堆“大脑”，步科死磕“身体”——国产硬件厂商的具身智能解法

依托通用人工智能技术快速迭代，具身智能已成为科技产业最具确定性的万亿级赛道，彻底摆脱早期概念炒作属性。权威数据显示，2025年中国具身智能市场规模达9150亿元，同比增长20.4%，预计2026年将突破万亿关口，全球市场十年复合增长率更是高达73%，产业爆发势能持续释放。在产业落地提速的浪潮中，机器人核心硬件不再是简单的配套载体，以无框力矩电机、无刷电机、伺服系统、关节模组为代表的核心零部件，已成为决定具身智能设备精度、稳定性与智能化水平的核心壁垒。

对此，汇正财经首席策略师杨首骏指出，按照科技产业常规落地节奏，机器人产业化本需长期迭代，但2025年一季度海内外头部机器人企业订单、业绩集中释放，行业彻底告别纯题材炒作阶段，实质性进入业绩兑现阶段，整体发展速度超出市场普遍预期。

业内认为，本轮产业崛起的核心底层逻辑，是前两年AI行业的爆发式发展赋予硬件全新的智能化能力，智能化也成为具身智能赛道长期不变的核心趋势。杨首骏认为，从产业结构来看，两类企业长期投资价值尤为突出，一是实现机器人核心零部件高度自主可控的国内厂商，电机、伺服系统等核心部件自主化，能够大幅压缩生产成本、稳定供应链体系，利润兑现能力持续增强；二是具备多场景落地潜力的企业。事实上，截至2025年底，国内具身智能相关企业数量已突破万家，产业链上下游协同格局基本成型，产业红利正在加速向优质实体企业传导。

从资本角度观察，历史上的产业爆发前夕，往往伴随着行业竞争逻辑与估值体系的重构，传统投资评判标准已不再适配本轮科技浪潮。对此，汇正财经首席策略师杨首骏指出，若采用市盈率、净利润等传统估值方法，当前多数机器人科技企业估值看似处于高位，但本轮行情并非短期题材炒作，而是跨越十年的大型科技产业升级浪潮，传统盈利估值体系彻底失效，市场已形成全新的Halo估值逻辑。

那么，随着企业全链路自研与标准化底层技术持续沉淀，未来如何进一步构建核心竞争力？汇正财经首席投资官顾晨浩认为，未来机器人行业竞争将聚焦核心技术比拼，单纯依靠外购零部件组装的整机企业，将长期面临供应链涨价、技术迭代受限、核心技术“卡脖子”等风险，难以构筑长期护城河。而坚持全链条自主自研的企业，能够牢牢把控成本优势与产品定价权，形成不可替代的核心竞争力。

反映到二级市场，当下大量机器人企业集中申报IPO，也标志着行业已走到产业化全面爆发的前夕，市场仍存在显著的预期差投资机会。顾晨浩指出，当前市场存在明显投资误区，资金过度追捧人形机器人整机厂商，但多数整机企业缺乏核心零部件自研能力，技术壁垒薄弱。真正的优质机遇集中在上游高壁垒细分赛道，深耕行星滚珠丝杠、灵巧手、无刷电机、伺服系统等领域的“小而美”专精特新企业，入局门槛高、行业竞争格局优，价值与股价预期差显著，是当下最具挖掘潜力的投资标的。

作为国内智能装备核心部件领域的老牌企业，科创板上市公司——步科股份的战略布局与技术迭代，正精准契合具身智能产业发展趋势。董事长唐咚表示，公司始终以具身智能为核心主线，践行“1+N”发展战略，“1”为机器人核心部件，涵盖无框力矩电机、关节模组、伺服系统等核心硬件，“N”为工业、物流、医疗、3C等多行业智能装备解决方案，实现核心硬件与场景应用的双向赋能。

在技术演进层面，具身智能正在颠覆传统机器人“中央大脑”控制架构，走向分布式智能控制，类比人体“肌肉记忆”，智能计算与控制能力持续下沉至电机、关节等基础硬件单元。唐咚认为，基于行业趋势，步科股份重点推进核心部件软硬件一体化升级，让关节模组、伺服系统深度融合算法软件，搭建数字关节模型、开放API接口，适配AI智能化迭代需求，可充分满足具身智能场景下高动态、高精度的运动控制需求。

AI与具身智能技术的普及，为电机、伺服业务带来实质性市场扩容，已成为步科股份的核心引擎。在唐咚看来，依托近30年的技术沉淀，公司并非跟风具身智能热潮，从传统工业机器人时代便持续布局核心部件，积累了完整的技术体系与海内外客户资源，产品覆盖工业、移动、协作、人形全品类机器人，业务布局印度、韩国、日本等海外市场。财务层面，公司以成熟的伺服系统业务稳定盈利反哺前沿技术研发，2025年净利润同比增长48.25%，稳健的财务体系为长期技术迭代提供坚实支撑。

但值得注意的是，赛道高速发展的同时，行业仍面临技术升级挑战。唐咚坦言，通用人工智能技术尚未完全成熟，对配套电机、伺服硬件提出了更小体积、更轻重量、更低温升、更高功率密度的全新要求，同时需要配套数字孪生模型与嵌入式智能软件，是全行业共同面临的全新课题。对此，行业优质企业已形成共识，单纯的电机、机械部件量产已陷入同质化红海，利润空间持续收窄，唯有以“极致集成”为核心，推进软硬件、数字与实体深度融合，才能提升产品附加值，构筑长期竞争优势。

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